1月31日收盘，生猪主力合约LH2403收盘价为13915元，收跌约0.14%，当日最高价报14035元，最低价报13810元。
市场走势
近日国内猪价继续上涨，特别是中部地区涨幅较大，河南均价上涨0.65元至16.88元/公斤，四川上涨0.4元至15.3元/公斤。临近小年，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加，但规模养殖场生猪出栏***有限，散户抗价情绪浓厚，导致屠宰企业低价***购不畅。
产能去化仍是重点
每年春节前，生猪养殖行业通常会迎来消费旺季，猪肉需求集中释放。然而，今年春节前的这个阶段并未达到预期的旺季市场行情。当前，生猪产能处于饱和状态。经历几轮的猪周期之后，养殖行业的规模化水平大幅提高，散户市场份额下降至约三分之一。整个行业的抗风险能力显著提高。
规模养殖厂增多，散户减少，因此产能去化难度随之提高。产能去化困难的主要原因是整个行业结构发生了较大变化。2018年非洲猪瘟传入我国并迅速扩散蔓延，对行业造成了很大的影响。生猪养殖生物安全要求越来越高，再加上养殖成本的上升，大量缺乏技术和资金支持的散户退出了行业，大中型生猪养殖企业的发展速度加快，产业标准化和规模化水平大幅提升。
猪企利润空间遭挤压
在供需博弈下，猪企利润空间遭到挤压。猪企披露的2023年三季报显示，新希望、牧原股份、温氏股份2023年前三季度分别亏损38.58亿元、18.42亿元、45.3亿元，净利润分别同比下降42.52%、221.82%、760.77%。苦熬猪周期“磨底”的上市猪企负债率持续攀升。
Wind数据显示，2023年前三季度，生猪养殖行业（申万）的资产负债率平均值为68.34%，2022年与2021年同期分别为66.48%、62.18%。新五丰、温氏股份、新希望、罗牛山、天邦食品资产负债率均超过60%，*ST正邦资产负债率高达162.21%。
但是，近期市场出现向好的苗头。根据国家发改委价格监测中心网站发布的数据，2024年1月第4周全国猪料比价为4.57，环比上涨4.58%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为38.72元。受猪价持续低位及大范围降雪天气影响，本周养殖单位抗价惜售情绪较浓。
总结
前期大猪集中消化，叠加北方因疫情导致的标猪损失，当前集团***完成度较好，供应端形成偏紧预期，加之年前备货启动在即，现货走势强于预期，情绪助推导致仔猪上涨和二育入场，短期现货维持易涨难跌格局，盘面尽管有节后落价预期，但考虑贴水扩大，建议偏强震荡思路，观望或短多。
（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）
